明禁區：“有錢不能任性”

2006年以來，中國對外直接投資保持了10年的高速增長態勢。2016年，在全球對外直接投資流量下降2%的背景下，中國對外直接投資逆勢上漲34.7%，投資金額高達1961.5億美元。

不過，過快增長的海外投資觸發了對金融系統潛在風險的擔憂。地產、電影院線、酒店、體育等相關項目的大規模海外并購，也引起了監管部門的注意，多部門相關負責人公開發言劍指“非理性對外投資”。

2017年起，中國境外投資的相關政策密集出臺，先后有《關于進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》《民營企業境外投資經營行為規范》《企業境外投資管理辦法》《境外投資敏感行業目錄（2018年版）》等，其中后兩部文件內容定于今年3月1日起施行。

2017年12月26日，國家發改委發布《企業境外投資管理辦法》，在突出簡政放權的同時，也推出實實在在的改革措施，進一步規范企業境外投資。

此后，《境外投資敏感行業目錄（2018年版）》發布，將武器裝備的研制生產維修、跨境水資源開發利用、新聞傳媒列為境外投資敏感行業。《目錄》同時指出，根據相關政策，需要限制企業境外投資的行業還包括：房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部和在境外設立無具體實業項目的股權投資基金或投資平臺。

2017年，非理性對外投資態勢得到緩解，“有錢不能任性”一時成為市場關注的焦點。商務部數據顯示，2017年，我國共對全球174個國家和地區的6236家境外企業新增非金融類直接投資，累計實現投資1200.8億美元，同比下降29.4%。其中，重點管控的房地產業、體育和娛樂業對外投資全年沒有新增項目。

2018年1月22日，全球律所貝克·麥堅時國際律師事務所關于中國境外直接投資趨勢的年度報告數據也顯示，2017年中國在全球范圍內的境外直接投資流量出現自2006年以來首次下滑。

“2016年第三季度至2017年第一季度期間，中國投資者參與的交易勢頭大幅放緩。與此同時，市場也在等待相關政策的明確。”貝克·麥堅時全球并購業務部主管迪弗朗科這樣說道。

而政策的明晰，也為未來的境外投資活動起到明確的指導作用。迪弗朗科說，“隨著中國投資者已經清楚國內外監管規則的變化，投資活動正在逐步回升。”

便利化：為合規投資護航

新出臺的系列政策同時突出境外投資便利化等惠企舉措，也被視為對企業合規境外投資的“保駕護航”。

以《企業境外投資管理辦法》為例，為何還要出臺新辦法？發改委指出，舊的管理辦法自2014年實施3年多來，境外投資快速發展，我國躋身境外投資大國前列，但與此同時，境外投資發展呈現出了一些新問題。比如，如何降低制度性交易成本，進一步便利企業境外投資；如何補齊現行管理制度短板，進一步規范企業境外投資；如何提高公共服務質量，進一步服務企業境外投資等。

在便利企業境外投資方面，新辦法推出了不少實質舉措。比如，取消項目信息報告制度；取消地方初審、轉報環節；將投資主體履行核準、備案手續的最晚時間要求從簽約前（或協議生效前）放寬至項目實施前等。

同時，一些之前游離于現行管理邊界之外的境外投資活動，今后將被納入新辦法的監管范疇。比如，新辦法將境內企業和自然人通過其控制的境外企業開展的境外投資，有所區分地納入核準、備案管理范圍，并且對其中的敏感類項目實行核準管理。

此外，2018年1月25日，商務部等七部門聯合發布《對外投資備案（核準）報告暫行辦法》，這被視為新時期我國對外投資管理實質性飛躍的關鍵一步。

中央財經大學副教授劉春生等撰文指出，新規意在形成與對外投資需求相適應的新型管理方式，使我國對外投資能夠健康有序平穩進行。可以看出，新時代對外投資管理難、監管弱將不再是“沉疴痼疾”，我國政府正努力完成從對外投資大國向投資強國角色的轉變。

商務部研究院國際市場研究所副所長白明則認為，隨著我國對外開放的大門越開越大，企業“走出去”的步伐也越來越快。而我國境外投資法律法規已經滯后于境外投資的高速增長。監管層出臺這些政策，是精細化管理的體現。

精細化：靠管理提質增效

2017年，雖然房地產、體育俱樂部、娛樂業等非理性投資得到有效遏制，對外投資新增項目為零，但實體經濟和新興產業領域“走出去”依舊強勁。

在2017年底召開的全國商務工作會議上，商務部對外投資和經濟合作司司長周柳軍透露，2017年前11個月，化工、電力、機器人制造等實體經濟和新興產業領域并購增多，上億美元并購項目達到52個。

中國國際經濟交流中心信息部副部長王曉紅日前表示，從去年的情況來看，制造業的海外投資總體上講還是上升的。去年中國企業的海外投資出現了一些潛在的風險因素，中央也發布有關的文件防范風險，這并不影響中國對外投資不斷增長的趨勢。

商務部公布數據顯示，今年1月，我國境內投資者共對全球99個國家和地區的955家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資695.1億元，同比增長30.5%，連續3個月實現同比正增長。其中，房地產業、體育和娛樂業對外投資沒有新增項目。

白明認為，這與企業投資更趨理性，以及國家監管更規范密不可分。預計我國今年前10個月對外投資增長動力都將保持充足的狀態，但增長勢頭還將維持平穩。“由于去年1-10月我國對外投資額大幅下降，因此近3個月的回升帶有恢復性增長特點，未來增長趨勢應逐步恢復平穩。企業應繼續優化資源配置，理性、高質量投資。”白明說。

展望2018年，周柳軍表示，要特別遏制盲目并購等非理性投資行為，反對并制止企業借機向境外轉移資產，對企業境外投資的真實性、合規性繼續做好審查。與此同時，鼓勵銀企、產學研開展中外多方合作，推動設計咨詢、投融資、建營一體化企業聯合“走出去”，提升對外投資整體競爭力。

專家表示，當前對外投資不能單純追求速度和體量，一定要提質增效，符合高質量發展要求。隨著相關部門加強對投資項目的真實性審核，非理性投資得到有效遏制，投資結構得到優化。未來，既要給企業以穩定的政策預期，實現精細化管理；也要提倡“效率”和“質量”兩條腿走路，不可顧此失彼。